瑞银：DRAM供应链限制将持续到2028年

随着人工智能（AI）热潮的持续，以及中东地缘政治紧张局势趋缓，外资投行瑞银集团（UBS）以定价环境改善与长期合约潜力为由，上调了对存储芯片大厂美光的目标价。瑞银将给予美光“买入”投资评级，同时将目标价从510 美元调升至535 美元，与目前约405 美元的股价相比，显示出巨大的上涨潜力。

瑞银分析师在报告中指出，尽管在美光发布毛利率预测之后，市场对内存市场的情绪变得非常负面，但分析师仍坚信目前正处于一个“超级周期（super-cycle）”之中，且此周期可能会打破该股票传统的分析常态。其中，DRAM 与NAND 的定价能力持续增强。而且，做为AI工作负载关键零组件的高频宽记忆体（HBM）动能尤为强劲。瑞银预期， HBM 定价的改善将随着时间推移支持利润率的扩张。

此外，该报告也强调内存供应商与大型客户（包含超大型云端服务供应商及原始设备制造商）之间，关于长期供应协议的讨论正日益增加。这些协议预计将包含数量承诺、预付款以及结构化的定价区间，有望提高营收能见度并降低获利的波动性。虽然在NAND 领域，部分供应商为了保留产能分配的弹性而不那么倾向签署此类协议，但整体产业趋势显示，记忆体公司越来越愿意放弃短期利益，以换取长期获利与回报的稳定性。

瑞银进一步补充指出，供应链限制（尤其是DRAM） 可能会延续至2028 年，这强化了他们认为当前上升周期将比过往周期更为持久的观点。该机构预估，美光在2027 年与2028 年的EPS 将分别达到约135 美元与120 美元，两项数据皆高于市场的普遍预期。